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企业债发行主体扩容至优质房企潜在受益房企约36家

发布时间:20-01-18

在房企年末▌融资高峰之际,发改委对企业债的发行列出了“优先清单”。

 

12月12日,国家发改委发布《关于支持优质企业直接融资 进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》(下称《通知》)。《通知》░对优质企业列出七大条件,对于房企而言,资产规模达到1500亿元,营收需超过300亿且资产负债率低于85%才ξ能Л入围#优质名单。

 

对此,民生证券在研究报告中指出:“以往政策规定,企业债由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券,归发改委审批。房企一般很少发企业债,通常房企融资基本都是公司债,由交易所和证监会审批。此次企业债发行主体扩容至优质企业,符合一定条件的优质房Щ企、包括民营房企也属于此次被支持的优质企业范畴,也可以发行企业债,由此对于优质房企而言新增了一种融资渠道。”

 

优质房企需∝满足三大财务指标

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《通知》指出,优质企业需满足七大条件,包括主体信用等级达到AAA、主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位、生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策、最近3年未发生公司信用类债券或其他债务违约,且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实、の最近3年无重大违法违规Ⅴ行为,⊙未纳入失信黑名单、报告期内财务报表未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见,如被注册会计师出具保留意见的,保留意见所涉及事项的重大影响已经消除╥和其他条件々。

 

在主要经营财务指标中,建筑业和房地产业被列为第四类企业,需要同时满足资产和营收分别达到1500亿元和300亿元的门槛要求,并且资产负债率不Ⅸ超▧过85%。


《通知》还明确,优质企业债券申报阶段,对债券资金用途实行“正负面清单”管理。申报材料应明确债券募集资金拟投资领域和禁止投Ψ向领域,形成正面清单及负面清单。其中,负面清单包括但不限于:将募集资金借予他人,用于房地产投资和过剩产能投资,用于与企业生产经营无关的股票买卖和期货交易等风险性投资,用于弥补亏损和非生产性支出。

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由于负面清◙单中对房地产投资的限制,民生证券认为:У“此次新政直接受益的项目申报主体虽然扩容∮,但是可申∴报企业债的项目范围极小。”

 

来源:《关于支持■优质企▨业直接融资 进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》

 

值得注意的是,企业债不同于公司债,企业债的审核机构是发改委,审核的债项包含了这样几类:普通的〣城投债、双创债、绿色债、项ぷ目收益债、可续期债、中小企业集合债以及一些专项债。而公司债主要由证监会和证券交易所审核,审核的债项包含了这样几类:非公开和公开发行的债券、向合格投资者公开发行的债券、可转债、可交换债等。

 

民生证券认为:“◇此次新政放开非公开发债,实质形成发и行规模要求放松和融资渠道扩容。新政规定,允许优质企业依法依规面向机构投资者非公开发行企业债券。之前企业债中Ⅲ,只有少数绿╱╲色债、项目收益债可以选择非公开发行。而新政出〓台之后,优质地☆产公司选择发行企业债;从而实质上对前期规定的‘企业债券和公司债券余额▉不超í过净资产40%的口径进行计算’标准进行了放松。”

 

受益房企或达36家

 

此前,房地产行业作为降风险、去杠杆的重要领域被重点关注,对于房企而言,此次的优质企业的要求也较高。

 

新京报记者查阅房企2017年营收排行榜得知,仅TOP29房企符合营收过300亿元的门槛。其中,排名第一的恒大⊙地产去∩年全年营收为3110亿元,而第29名融信地产的营业收入为303亿元,为最后一位满足营收规模的房企。

 

同样,2017年房企资…产排♀行榜显示,总资产超过1500亿元的房企有32家,从第⊥一名ъ恒大地产资产总额为17618亿到第32名旭辉集团1518亿元。

 

中国指数研究院结合资产和营收两项指标筛选得出,按照去年财报数据,满足条件的房企28家,但是从上市房企资产总额及营收的增З速来看,预计到今年∟年底有35-40家房企满足要求ぁ。

 

资产总额1500亿以上且营业总收入300亿以上上市房企


来源:中国指数研究院


值得一提的是,房企负债率的攀升也或将成为“绊脚石”。在融资渠道不断收紧的情况下,部分房企负债水平有所上升。截至2018年中期,房地产行业的资产负债率均值为71.2%,其中24家房地产企业资产负债率超过85%,负债水平70%以上的房企占比约53%,其中,绿地控股、泰禾集团、阳光城等公Б司资产负债率也已经超过85%。

 

综合上述多项条件,根据民生证券的研究报告梳理,潜在受益≠的房企达到36家,其中,A股上市房企13家,港股ì上市房企23家。由于目前国内外对房企信用评级的判定标准۞不同,所以AAA级房企的认定标准不一,所以不同机构的受益企业有所κ不同。

 

同时,受益房企的名单并非固定,发改委也指出,在财务数据上,资产总额、营业收入可按照企业最近一年经审计财务数据或最近三年经审计财∮务数据的平均数进行计算,取孰高。除此之外,区域领先的优质企业也可进行推荐,同时,优质企业经营财务指标参考标准也将适时调整。

  

来源:民生证券。说明:由于主体信用评φ级标准不一,在此选用民生证券相关统计,操作时还需以实际发债情况为准。

 

新京报记者 徐倩 校对 何燕


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